2021年，家居企業(yè)過得不容易。原材料上漲、上游房地產(chǎn)行業(yè)總體降溫，上市似乎成了眾多家居企業(yè)的“救命稻草”。這一年，家居企業(yè)迎來一波洶涌的上市潮。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年有超40家家居企業(yè)尋求上市融資。

后浪奔涌，而“前浪”卻萌生了退意。上市10年的大自然家居在2021年完成私有化并從港股退市。大自然直言，退市原因在于長期低迷的股價和增高的財務(wù)成本。據(jù)悉，港股上市十年，大自然家居的股價長期徘徊于1元左右，不及上市首年巔峰時期的半數(shù)。

轉(zhuǎn)身大自然家居即透露出強烈的A股上市的意愿。為此大自然家居不僅加快了資產(chǎn)整合和擴張的步伐，同時，佘學(xué)彬與美的系的合作也浮出水面，不僅私有化要約人中出現(xiàn)“美的系”的聲影，佘學(xué)彬還將大自然CEO的位置讓給了美的老將朱鳳濤。

大自然家居曾對媒體透露，其A股上市的時間表或定于2024年。但其退市前低迷的業(yè)績、手持恒大數(shù)億的應(yīng)收款以及其“進展緩慢”的大家居業(yè)務(wù)，都為其能否成功登陸A股蒙上疑云。

港股退市

2021年7月27日，大自然家居宣布將進行私有化，要約人新現(xiàn)代家居有限公司（下稱“新現(xiàn)代家居”）由大自然家居創(chuàng)始人佘學(xué)彬牽頭發(fā)起。當(dāng)時，新現(xiàn)代家居及其一致行動人共持有大自然家居78.8%的股份，為公司大股東，每股私有化價為現(xiàn)金1.7港元，較停牌前收報的1.4港元溢價17.24%，此次私有化涉資最多5.23億元。

此外，據(jù)大自然家居公布的資料顯示，要約人中還包含“美的系”何劍鋒及其妻子盧德燕，他們通過盈峰控股旗下公司和美的置業(yè)旗下公司，掌握新現(xiàn)代家居中超過36%的權(quán)益。

10年前的2011年5月26日，大自然家居于港交所主板上市。當(dāng)年，大自然家居股價達到巔峰，最高漲至3.22港元/股。然而，后期大自然家居的股價一直持續(xù)低迷，很長一段時間內(nèi)，其股價都徘徊于1元左右。截至其停牌，股價收盤于1.69元，僅是巔峰時期的半數(shù)。

大自然家居也坦言，私有化的原因一是因股價長期低迷未能較好融資，同時也是為了節(jié)省上市的成本開支。大自然家居認(rèn)為，在港交所上市的公司中僅有少數(shù)從事與其類似的業(yè)務(wù)或行業(yè)，故市場的認(rèn)知程度較低，局限了其吸引投資者及提升其市場形象的能力。

其公告還透露更多詳細(xì)內(nèi)容。大自然家居表示，公司股份的成交價表現(xiàn)未如理想，于過去至少12個月一直以低于每股資產(chǎn)凈值的價格買賣。于最后交易日前12個月期間，股份的平均收市價約為1.08港元。截至最后交易日止24個月，平均每日成交量乃少于48.7萬股股份，占最后交易日的已發(fā)行股份總數(shù)少于0.04%。股份交投流通程度低，令股東難以在不對股份價格造成不利影響的情況下進行大量場內(nèi)出售。

在宣布將進行私有化不到3個月后，10月19日，大自然家居宣布已完成私有化，并從香港聯(lián)交所退市。同時，大自然家居透露，“重組后將全部或部分業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地上市。”

業(yè)績承壓

事實上，在退市前，大自然家居不僅股價一直走低，其業(yè)績表現(xiàn)也不甚理想。

財報顯示，2020年，大自然家居營業(yè)總收入為39.61億元，同比增加14.78%，凈利潤為1789.90萬元，同比下滑88.96%，毛利率為25.38%，凈利率僅為0.36%，經(jīng)營現(xiàn)金流為-3.57億元，同比大幅下滑351.03%，負(fù)債率也居高不下，達到60.32%。

2021年上半年，大自然家居業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。財報顯示，今年上半年，大自然家居期內(nèi)收入23.31億元，同比增長66%，凈利潤為4927.4萬元，同比扭虧為盈，去年同期則為虧損3054.5萬元，毛利為5.61億元，同比增加72.5%。

不過，相比之下，毛利率依然在下降。2021年上半年，毛利率為24.1%，比2020年的25.38%下降1.28個百分點。從行業(yè)競爭來看，目前大自然家居在前幾家龍頭中業(yè)績表現(xiàn)顯出掉隊的趨勢。

此外，恒大“暴雷”也對大自然家居也有波及。據(jù)了解，截至2021年6月30日，大自然家居應(yīng)收恒大貿(mào)易賬款凈額約6.62億元，其中到期凈額約6010萬元。

大自然家居曾表示，短期內(nèi)，集團業(yè)務(wù)（尤其是國內(nèi)業(yè)務(wù)）仍很大程度受到疫情反復(fù)、中國房地產(chǎn)市場調(diào)控等不明朗因素所影響，考慮到房地產(chǎn)市場調(diào)控政策帶來的信貸風(fēng)險，下半年該將適度調(diào)整工程項目業(yè)務(wù)比例，因此將在一定程度上抵銷零售業(yè)務(wù)復(fù)蘇的效益。

2011年，大自然初登港股，就已經(jīng)在多元化，部署家居一體化戰(zhàn)略。2014年，大自然家居通過幾輪擴張，將自有產(chǎn)品品類從原先的地板，擴大至木門、衣櫥柜、壁紙、全屋定制等多個品類，同年，“大自然地板”更名為“大自然家居”。顯現(xiàn)其向大家居轉(zhuǎn)型決心。

起步雖早，但進展不快。據(jù)其2016及2017年年報，地板、木門、櫥衣柜、壁紙等產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售被納為一個門類，2016年該門類營收分別為16.65億元、20.28億元，在大自然家居的整體占比分別為71.91%、79.51%，其中地板收入分別占比超過95.01%、94.23%，而其他家居產(chǎn)品木門、櫥衣柜等業(yè)務(wù)占比則分別低于5%和6%。

于近兩年，大自然家居的業(yè)務(wù)的核心主業(yè)仍為地板業(yè)務(wù)，收入貢獻超7成，而該業(yè)務(wù)產(chǎn)品營收增長也逐年走低，于2020年營收28.65億元，增速降至7.8%。

大自然家居副總裁楊偉明曾表示，大自然家居在施行大家居戰(zhàn)略，進入木門、櫥衣柜等行業(yè)時確實存在一定行業(yè)壁壘。面對新業(yè)務(wù)的發(fā)展，新生產(chǎn)線搭建和門店運營的高成本，銷售人才能力的欠缺，都成為了大自然大家居戰(zhàn)略發(fā)展道路中的絆腳石。

2019年1月，在大自然家居2019全國經(jīng)銷商會議上，大自然家居就曾表示過要實現(xiàn)千億家居夢想。但2020年大自然營收為39.31億元，仍未突破40億元的營收門檻。

籌劃A股上市

從去年10月從港股退市后，大自然便釋放出將籌備A股上市的信號，而在此之后，大自然家居的動作頻頻。

11月底，大自然家居一舉成立3家新公司，分別是上海浚品貿(mào)易有限公司、中山盈德大自然家居有限公司、泰州大自然家居有限公司，投資比例均為100%。據(jù)查，浚品貿(mào)易經(jīng)營范圍為家居用品、家具、智能家庭消費設(shè)備的的批發(fā)、零售。

此外，日前，大自然溫莎堡櫥衣柜轉(zhuǎn)讓泰州大自然家居有限公司、中山盈德大自然家居有限公司100%股份予大自然家居。完成轉(zhuǎn)讓后，大自然溫莎堡櫥衣柜顯示為已注銷狀態(tài)。

此外，于10月12日，大自然家居還計劃投資10億，于安徽六安葉集區(qū)建設(shè)大自然家居(華東)智能生產(chǎn)基地。主要生產(chǎn)實木地板、強化地板、木門、櫥柜、飾品等綠色家居產(chǎn)品。項目建成后可實現(xiàn)年產(chǎn)值20億元以上，稅收5000萬元以上。

除資產(chǎn)整合和擴張的步伐加快外，大自然家居還出現(xiàn)重大人事調(diào)整。據(jù)其公告稱，佘學(xué)彬不再擔(dān)任集團CEO職務(wù)，由朱鳳濤接任CEO一職。

朱鳳濤出生于1968年，1993年加入美的，在美的期間是核心高管之一。2014年4月31日朱鳳濤開始出任美的集團副總裁，2017年4月出任董事，歷任公司董事、副總裁、微波爐事業(yè)部總經(jīng)理、微蒸烤電器事業(yè)部總經(jīng)理等職務(wù)。2019年3月朱鳳濤因個人原因提出辭去美的公司董事、副總裁職務(wù)，任職長達26年。

選用美的老將作為公司新CEO，大自然這一舉動引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。但從此前，大自然家居自由化計劃中要約人中出現(xiàn)的“美的系”身影，這一舉動也在意料之內(nèi)。如今，這位家電老朱鳳濤將轉(zhuǎn)身到家居行業(yè)，能否帶領(lǐng)大自然家居更上一層還有待時間考量。

但擺在大自然家居面前的另一重考驗，是越來越嚴(yán)格的A股IPO審核。近兩年，受上游地產(chǎn)行業(yè)總體降溫影響，處于下游的家居行業(yè)也面臨不少生存壓力。為此，多家企業(yè)希望通過上市募集資金，以推動發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年有超40家家居企業(yè)尋求上市融資。

面對家居企業(yè)上市潮，業(yè)內(nèi)人士卻分析稱，目前家居領(lǐng)域細(xì)分市場已經(jīng)有較大營收規(guī)模的上市企業(yè)，行業(yè)紅利期優(yōu)勢越來越少的情況下，家居企業(yè)IPO更加不易。

資料顯示，2021年9月25-30日期間，正在排隊IPO的致歐家居、三問家居、土巴兔、森鷹門窗等4家企業(yè)審核狀態(tài)統(tǒng)一變更為“中止”。其中被“中止”的三問家居在此前不久剛剛過會。更近一點的時間，據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，淋浴房龍頭朗斯家居、家居裝修企業(yè)華南裝飾IPO均未獲通過，其中華南裝飾三度IPO均被否。

此前，東鵬控股私有化退市后耗費了3年多時間才得以A股上市，借此參考，大自然家居也有自己的“上市時間表”，大自然家居曾向媒體透露：“如果在2024年底之前未完成上市，佘學(xué)斌將向部分財務(wù)投資者回購股份。”

文/樂居財經(jīng)研究院 楊凱越